一、政策指引

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早在2005年，“市值管理”的概念就首次在國務院國資委文件《關于上市公司股權分置改革中國有股股權管理有關問題的通知》中被提出，“對上市公司國有控股股東進行業(yè)績考核時，要考慮設置其控股的上市公司市值指標”。

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2019年11月，國務院國資委印發(fā)了《關于以管資本為主加快國有資產監(jiān)管職能轉變的實施意見》，提出“加強上市公司市值管理，提高股東回報”等工作要求。

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2022年5月，國務院國資委印發(fā)的《提高央企控股上市公司質量工作方案》中提出，鼓勵中央企業(yè)將價值實現因素納入上市公司考核體系，引導央企上市公司依法合規(guī)、科學合理推動市場價值實現。

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2024年1月，國務院國資委明確提出，要在前期試點探索、積累經驗的基礎上，全面推開上市公司市值管理考核，量化評價中央企業(yè)控股上市公司市場表現，引導企業(yè)更加重視上市公司的內在價值和市場表現。

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2024年11月15日，證監(jiān)會發(fā)布了《上市公司監(jiān)管指引第10號——市值管理》，這是監(jiān)管方面首次以文件方式對上市公司市值管理進行規(guī)范和指導。要求上市公司以提高公司質量為基礎，提升經營效率和盈利能力，并結合實際情況依法合規(guī)運用并購重組、股權激勵、員工持股計劃、現金分紅、投資者關系管理、信息披露、股份回購等方式，推動上市公司投資價值合理反映上市公司質量。

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二、如何做好

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國有上市公司要做好市值管理，可以圍繞以下核心要素和策略進行：

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明確市值管理的戰(zhàn)略目標與發(fā)展方向。作為國有企業(yè)，首先應該結合國家戰(zhàn)略、行業(yè)趨勢和自身優(yōu)劣勢，制定市值管理的戰(zhàn)略目標與發(fā)展方向，包括研究市場定位、核心競爭力、產品與服務創(chuàng)新等。

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明確市值管理的核心要素。市值管理的核心要素包括市盈率（PE）、市凈率（PB）、市銷率（PS）等。其中，市盈率（PE）=股價/每股盈利，反映了市場對企業(yè)盈利的看法。市值管理可以通過提升每股收益（EPS）和市盈率（PE）來實現，即市值=每股收益×市盈率×總股本。

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規(guī)劃提升市值的策略。“內涵式增長”：通過增加收入和降低成本提升EPS；“外延式增長”：通過并購、注資、新項目的方法提升EPS；“提高市盈率”：通過成長性、投資者關系管理（IR）、分析師關系（AR）、媒體關系（MR）、企業(yè)社會責任（CG）和成分股策略等手段提高PE。

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市值管理績效考核。將市值管理成效納入國有企業(yè)主要負責人的考核，引導國有企業(yè)負責人更加重視所控股上市公司的市場表現等。

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構建戰(zhàn)略統(tǒng)領的組織結構。建立戰(zhàn)略導向的組織結構，明確黨委會、董事會、經營層等職責分工，優(yōu)化股權結構、激勵與約束機制，提升執(zhí)行力與協(xié)同效應。

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優(yōu)化財務與資本結構。調整財務與資本結構，降低財務風險、提高資本效率，包括優(yōu)化債務結構、控制負債水平、降低財務成本，并關注資本市場動態(tài)，積極參與融資、兼并收購等。

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人才激勵與價值創(chuàng)造。構建人力資源的資本價值鏈，激發(fā)員工積極性，提供人力支持，完善招聘、培訓、激勵、晉升制度，鼓勵員工參與創(chuàng)新和價值創(chuàng)造。合規(guī)運用股權激勵、員工持股計劃、現金分紅等方式，推動反映上市公司投資價值回歸。

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推動創(chuàng)新與品牌價值提升。注重技術、產品、管理創(chuàng)新，提高核心競爭力，加強品牌建設，提升企業(yè)形象，增強市場競爭力和堅定投資者信心。

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利用數字化技術助力市值管理。采用大數據、人工智能等技術，提高決策效率、準確性。收集、分析、挖掘內外部數據，為市值管理提供支持。利用人工智能實現自動化數據處理、分析、決策，提高效率、效果，降低波動風險。

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多元利益相關者協(xié)同推進。加強與政府、投資者、供應商、客戶等利益相關方的溝通與協(xié)作，實現市值管理目標共同推進。優(yōu)化利益相關者關系，獲取政策支持、資金投入、市場資源等，為市值管理提供有利的外部條件。

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通過上述策略，國有上市企業(yè)可以在合法合規(guī)的基礎上，充分研究國家財政政策、貨幣政策、產業(yè)政策和宏觀調控政策等，綜合運用商業(yè)模式創(chuàng)新、投資者關系管理、股權激勵、股權再融資等多種手段，推動“市值管理”工作高質量發(fā)展。